政策诱导人民币贬值超千点（人民币贬值对A股的影响）

　　2021年，当人民币面临持续升值压力时，央行分别在6月和12月两次提高外汇存款准备金率，有意识地防止人民币过快升值。在2022年稳定增长的主线下，人民币相对贬值更有利于出口，对贬值趋势的监管可能得到加强。从近期中间价和市场价对人民币汇率的贡献来看，从2月28日至4月22日，人民币净贬值1764个基点，其中间价贡献1517个基点，市场价贡献136个基点，表明中间价在人民币汇率贬值中发挥了重要作用，中间价有一定的窗口指导空间，在一定程度上反映了当前人民币贬值的政策诱导。

　　在我们看来，人民币和港元的疲软有机会进一步引发a股和港股的下行修正，也将削弱中国和香港上市公司的利润增长预期。考虑到今年中国出口增长放缓将继续下去，美联储也有很大的机会加快利率和缩小表格，预计今年人民币汇率将进一步释放贬值压力。然而，人民币汇率双向波动的适应性大大增强，也降低了大幅贬值的可能性。

　　从政策指导的角度来看，在稳定增长下有序引导人民币贬值相对有利。然后问题来了。从技术上讲，人民币已经进入趋势性贬值渠道，或者进入贬值周期。a股会更痛苦吗?

　　近年来，人民币汇率突然出现加速贬值的趋势。虽然还没有形成明显的趋势，但根据中美基本面，包括中美利差，支撑人民币汇率的基本面继续减弱，贬值压力一直存在。然而，最近几天，人民币对美元汇率出现了三大阳线，人民币对贬值加速。目前，市场观点相对模糊。

　　一般来说，人民币贬值对出口有好处。毕竟，这意味着产品价格已经下跌，更具竞争力。然而，对于投资a股的海外投资者来说，这并不是一件好事。比如人们用美元换人民币买a股，半年赚5%，但这半年人民币贬值5%，所以换回来的美元还是一样多，相当于把投资赚来的钱从汇率上损失了。最典型的例子是2018年的印度基金。当年，其投资的印度股市上涨了30%以上。但由于印度货币贬值率也在30%左右，一旦年底结算，按人民币计价，基金基本没有赚钱。

　　事实上，今年3月，随着美联储加息预期的增加，人民币对美元的汇率迅速下降。东吴证券4月24日的研究报告还认为，本周人民币罕见的大幅贬值有宏观预期的影响，但更重要的是，汇率市场流动性的显著下降和贸易信贷风险的扩大。第二季度人民币贬值压力过大，但如此大的波动并不正常。